发布日期：2024-04-04 07:28    点击次数：60

（原标题：东吴期货接头所策略早参｜油价“跌跌不停”，OPEC+减产成果存疑？原油系商品后市怎样看？）

宏不雅金融繁衍品：市集小幅树立；玄色系板块：开动反弹；动力化工：OPEC会后原油四连跌；有色金属：需求渐弱，铜价回落；农产物:豆类延续跌势，生猪超跌反弹

2023

12/07

01

宏不雅金融繁衍品：市集小幅树立

股指期货。周三沪指窄幅颠簸，在新动力的带动下，创业板指弘扬较好。昨日市集小幅树立，但市集情感依然不高。临比年末，辛劳会议行将召开，善良在战略催化下市集预期能否树立。短期指数展望延续颠簸走势，操作建议保抓严慎。

02

玄色系板块：开动反弹

螺卷。螺纹、热卷价钱昨日止跌反弹，主要如故原料价钱的带动。铁矿价钱高涨开动树立基差，焦煤供应较低的问题一直存在。短期看唯有累库不超预期，盘面有望颠簸偏强运行。

铁矿。铁矿供需比拟建壮，口岸小幅累库，库存历史低位，钢厂库存也偏低，年前补库需求仍在，盘面依然贴水现货超5%，后期跟着钢厂补库和基差树立，盘面有望链接延续高涨，操作上建议逢低作念多。

双焦。焦煤供应诚然有加多预期，但王人备值依然偏低，且整安检依然严格，总体产量树立不较着，展望短期供应量难有大的进步。盘面止跌反弹，展望价钱转为颠簸偏强走势。焦炭主要奴婢焦煤，偏强式样有望延续。

玻璃。玻璃价钱颠簸偏强运行，市集对来岁上半年齐备预期较好，01合约靠近高仓单压力，1-5价差抓续走弱，建议当下行情不雅望。

纯碱。青海地区的碱厂减产仍在延续，金山产线逐渐复原，纯碱供应偏低。需求端，下贱补库需求焕发，碱厂延续去库，库存较低。当下现货价钱依然坚挺，展望01合约延续偏强的走势。高基差下05合约夜盘大幅高涨，基本面不细目性仍在，建议不雅望。

03

动力化工：OPEC会后原油四连跌

原油。短期市集情感仍然偏弱，因为OPEC会议减产力度不足预期以及市集质疑OPEC来岁一季度自发减产灵验性。沙特和俄罗斯此前先后言语为OPEC减产站台，但市集反馈较为冷淡。展望油价下方拼凑仍有一定扶持，但市集短少利多驱动或使油价保管偏弱颠簸。善良本周五好意思国处事数据，要道的悠闲率数据或提示好意思国通往软着陆的可能性。

沥青。11月第5周行业数据泄露沥青本周沥青供需双减，厂库加多但更主要的社库减少，数据总体旯旮中性。期货层面，冬储时事凯旋或为期货托底。由于相对低估值以及远期条约陆续开释，近期沥青走势相对资本端较着偏强，但隔夜油价抓续劣势，沥青需邃密跟跌风险。

LPG。基本面供应方面仍相对弥散，原油劣势导致海外市集偏弱，而降温后燃气需求的复苏使得国内市集坚挺，短期内强外弱分化式样将会保管。入口资本松动鼓励盘面颠簸下行，面前化工毛利开动树立，后续化工需求对盘面的底部扶持，高基差地点下低估值有所树立。

PX。昨日聚酯链价钱保管颠簸式样，夜盘海外原油再度大跌，或资本扶持不足，价钱要点再度回落。由于短期PTA安装有部分考试，导致PX举座走势偏弱于PTA，PXN昨日下探至317好意思元/吨阁下，善良资本回过时是否酿成利润被迫扩展。策略建议：短期PX颠簸遴荐不雅望为主，中恒久可底部轻仓试多。

PTA。基本面变动不大，PTA现货和盘面加工费短期有所回涨，但预期空间并不大，夜盘海外原油下降或带来资本端的累赘，PTA保管短线操作想路。策略建议：作念缩加工费头寸可一起或部离别场，单边严慎操作，偏空不雅点不变。

MEG。昨日日盘止跌反弹后夜盘回落，供需基本面偏弱下驱动有限，价钱反弹有一定压力，新安装凯旋投产和高库存压制，不外下方扶持偏强，区间操作位处。策略建议：短期05合约底部轻仓试多，待反弹后逢高作念空为主。

PVC。昨日历价减仓触底小幅反弹，举座更倾向于01合约空头赚钱了结离场，部分调养至05合约，移仓换月行情弗成判定为行情的反弹，现货市集成交依旧清淡，基本面变量未几，宏不雅情感拉扯较为悲不雅。策略建议：01合约偏空看待，但不建议此时辰点操作，05合约切换往复逻辑后可逢低作念多05合约。

甲醇。音问面上，江苏斯尔邦80万吨/年MTO安装有所降负。面前非论是开工率如故产量当今均保抓在历史同时高位，气头安装所的带来的考试损失量也难抵煤头安装开工一直保管积年高位，履行端供应压力偏大是一个不争的事实。传统需求的坐褥利润下滑和新兴需求的恒久亏空依旧是制约下贱开工的利空身分，季节性的需求走弱也使得下贱的高开工难以抓续。主力合约接近完成换月，01合约链接往复的价值还是不大。跟着国表里限气泊车的逐渐进行以及元旦节前备货，甲醇期价或有阶段性反弹。研讨到05合约后期仍靠近着限气完了后供应和入口量的转头以及下贱需乞降煤价淡季的到来，待05合约估值再度抬升后再去作念空更为符合。

聚烯烃。跟着价钱下降后库存去化较着访佛旯旮供给缩减增多，聚烯烃的作念空驱动略转弱，但相对高利润下作念多的细目性还不太够。近期基差已完成树立，访佛市集上中间商的套保压力减小，后续交易商的举止与基差的弘扬对期货价钱的提示性更强。若期货抓续下降而现货压力减小，基差走强后现货权贵升水，期货的反弹驱动将增强。而期货一朝反弹，基差再度减轻后,交易商的拿货意愿增大，对价钱亦将形成负反馈。总体而言，聚烯烃后期展望偏颠簸运行，诚然驱动还偏空，但跟着库存去化和基差平水，作念空驱动转弱，向下空间较为有限，空单减仓为主。

棉花。新棉加工过程加速，仓单不足担忧逐渐被弱化，虚实盘比大幅回落。需求端仍是面前市集往复的重点，下贱纺织企业开工率抓续下滑至不足5成，制品库存仍在抓续累库，负反馈仍在抓续。因此，策略上仍建议逢高沽空。

04

有色金属：需求渐弱，铜价回落

铜。需求渐弱，铜价回落。基本面，需求走弱布景下下贱采购意愿依然有限，后续入口展望仍将抓续流入，现货升水链接承压，短期低库存仍有一定的扶持，展望铜价偏弱颠簸为主，跨期正套仍有一定的空间，但展望低于上月水平。

铝/氧化铝。需求欠安，铝价偏弱颠簸。近期河南巩义等地区环保守护下贱企业减产较多，淡季下开工仍有进一步下行空间，近期入口窗口盛开存在入口流入预期，中线保管偏盼望路对待，跨期正套有一定空间但高度有限。氧化铝方面，插足12月，供应端由于部分厂家考试完成，运行产能展望将抬升，需求端云南减产完成，展望暂时维稳，基本面偏弱，保管逢高沽盼望路对待。

铅。再生铅亏空扩大，12月初停产较多，后续存在进一步减产的可能，但弱需求布景下，铅价保管偏弱颠簸，但跌势展望有所放缓。

镍。上周受音问面的扰动，镍和不锈钢均有所反弹。在市集情感破坏后，二者走势又重回供需基本面。凭据SMM数据，新的计价公式下原料端的资本并未如预期抬升，而镍供应端仍未有减产当作，供需宽松式样有望进一步扩大。面前镍价已靠近印尼镍矿资本线，需善良原料端扶持强度。策略上仍保管逢高布空策略不变

不锈钢。产业负反馈仍在抓续，下贱需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产加多，带动原料端资本下降，钢价要点举座下移。库存未较着去库的布景下，策略上仍建议逢高沽空。

05

农产物:豆类延续跌势，生猪超跌反弹

油脂。昨日延续跌势。当今主要有两个利空身分，1、巴西产区天气好转，2、原油价钱下降。不外周六凌晨将公布usda12月供需通告，展望巴西大豆产量将下调，本次通告或偏利多。因此在通告公布后存在反弹的可能。

豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，举座下贱饲料需求欠安，仅保管刚需，举座国内如故处于供虚双弱的式样。菜粕因加拿大菜籽产量预估进步，切国内供需双弱，走势弱于豆粕，建议都菜粕价差套利链接抓有。短期豆粕奴婢好意思豆走势，需密切善良巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆滋长。

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国提议为止糖出口战略。国内入口糖到港量加多，新榨季糖上市，10月产量高于前年同时，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为前年同时六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。内盘奴婢外糖下降，建议趁势作念空。

生猪。生猪本日盘中跳水下降，01合约收盘13910点。本次收储挂牌量为1万吨，收储考虑小幅影响现货价钱，但本次收储挂牌量为1万吨，收储数目和实质成交价钱不足市集预期，当今朔方地区价钱偏低（6.8-6.9），南边地区（7阁下）略有标肥价差扩大趋势。本轮生猪周期加速，去产能过程不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下，访佛卫健委在发布会中说起饮食比例猪肉超出30%，翌日情感预期悲不雅。从基本面看，短期举座猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂考虑未满，剩下一个月出栏展望小幅加多，且抓续不绝的疫情扰动不绝冲击市集，肉量短期难以迎来缺口，二育商暂时熄火，冻品库存保管高位。短期链接保管看空不雅点，逢高切入空单。

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